¿Qué es la TMAR?
La TMAR (tasa mínima aceptable de rendimiento) es la rentabilidad razonable que un inversionista espera obtener de una inversión, teniendo en cuenta los riesgos de la inversión y el costo de oportunidad de ejecutarla, en lugar de otras inversiones.
Indica la mínima tasa de retorno que un gerente de proyecto considera aceptable para iniciar un proyecto. Los gerentes aplican este concepto en una amplia variedad de proyectos para determinar si los beneficios o riesgos de un proyecto exceden el de otros posibles.
La TMAR generalmente se determina al evaluar las oportunidades existentes en la expansión de las operaciones, la tasa de rendimiento de las inversiones y otros factores que la gerencia considere relevantes.
Evaluación de inversiones
Los gerentes de negocios constantemente están considerando realizar inversiones en nuevos productos y en gastos de capital. Sin embargo, deben tener una medida que les ayude a determinar si estos nuevos proyectos representan un uso valioso de los fondos de la compañía.
La TMAR es la tasa objetivo en la evaluación de la inversión en el proyecto. Esto se logra creando un diagrama de flujo de efectivo para el proyecto y moviendo todas las transacciones en ese diagrama al mismo punto en el tiempo, utilizando la TMAR como la tasa de interés.
Si el valor resultante en ese punto establecido es cero o superior, el proyecto pasará a la siguiente etapa de análisis. De lo contrario, se desecha. La TMAR generalmente aumentará si hay que enfrentar un mayor riesgo.
¿En qué consiste la tasa mínima aceptable de rendimiento?
En los negocios y en ingeniería económica, la TMAR es la tasa mínima de retorno de un proyecto que una empresa está dispuesta a aceptar antes de comenzar el mismo, dado su riesgo y el costo de oportunidad de renunciar a otros proyectos.
La fórmula general para la TMAR es: TMAR= valor del proyecto + tasa de interés del préstamo + tasa de inflación esperada + cambios en la tasa de inflación + riesgo de incumplimiento del préstamo + riesgo del proyecto.
Para la mayoría de las empresas, la TMAR es el costo promedio ponderado del capital (CPPC) de la compañía. Esta cifra está determinada por el monto de la deuda y el patrimonio en el balance general. Es diferente para cada negocio.
Análisis de proyectos
Los gerentes evalúan los proyectos de gastos de capital mediante el cálculo de la tasa interna de rendimiento (TIR), comparando estos resultados con la tasa mínima aceptable de rendimiento, también conocida como tasa de obstáculos.
Si la TIR supera la TMAR, se aprueba. Si no es así, es probable que la gerencia rechace el proyecto.
Como ejemplo, supongamos que un gerente sabe que invertir en un proyecto conservador, como una inversión en bonos del tesoro u otro proyecto sin riesgo, genera una tasa de rendimiento conocida.
También se puede agregar a esta tasa una prima de riesgo, si la gerencia considera que esta oportunidad específica involucra más riesgos que otras oportunidades que podrían perseguirse con los mismos recursos.
Al analizar un nuevo proyecto, el gerente puede usar esta tasa conservadora de rendimiento del proyecto como la TMAR. El gerente solo implementará el nuevo proyecto si su rendimiento estimado excede la TMAR por al menos la prima de riesgo del nuevo proyecto.
¿Para qué sirve la TMAR?
Cuando se propone un proyecto, debe pasar primero por un análisis preliminar para determinar si tiene o no un valor presente neto positivo, utilizando la TMAR como tasa de descuento.
Es más probable que un gerente comience un nuevo proyecto si la TMAR supera el nivel existente en otros proyectos.
Esta tasa se emplea con frecuencia como sinónimo de tasa de corte, índice de referencia y costo de capital. Se usa para realizar los análisis preliminares de los proyectos propuestos y generalmente se incrementa cuando existe un mayor riesgo.
La TMAR es una forma útil de evaluar si una inversión vale los riesgos asociados con ella. Para calcular la TMAR, se deben observar diferentes aspectos de la oportunidad de inversión, incluidas la oportunidad de ampliar la operación actual y la tasa de rendimiento de las inversiones.
Una inversión habrá sido exitosa si la tasa de rendimiento real está por encima de la TMAR. Si está por debajo, se considera una inversión sin éxito y, como inversionista, podría tomar la decisión de retirarse de la inversión.
También establece la rapidez con la que el valor del dinero disminuye en el tiempo. Esto es un factor importante para determinar el período de recuperación de capital del proyecto, al descontar los ingresos y gastos previstos a los términos actuales.
Cálculo de la TMAR
Un método común para evaluar una TMAR es aplicar al proyecto el método de flujo de efectivo descontado, que se utiliza en los modelos de valor presente neto.
Tasa interna de retorno
Es la tasa de descuento a la que todos los flujos de efectivo de un proyecto, tanto positivos como negativos, son equivalentes a cero. La TIR está compuesta por tres factores: la tasa de interés, una prima de riesgo y la tasa de inflación.
El cálculo de la TMAR de una compañía comienza con la tasa de interés de una inversión libre de riesgo, como los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo.
Dado que los flujos de efectivo en años futuros no están garantizados, se debe agregar una prima de riesgo para considerar esta incertidumbre y volatilidad potencial.
Finalmente, cuando la economía está experimentando inflación, esta tasa también debe agregarse al cálculo.
Costo promedio ponderado de capital
El CPPC está determinado por el costo de obtener los fondos necesarios para pagar un proyecto. Una empresa tiene acceso a fondos si contrae una deuda, aumenta el capital social o utiliza las ganancias retenidas. Cada fuente de fondos tiene un costo diferente.
La tasa de interés de una deuda varía según las condiciones económicas actuales y la calificación crediticia de la empresa.
El costo del capital social es el rendimiento que exigen los accionistas para invertir su dinero en el negocio.
El CPPC se calcula multiplicando la proporción de deuda y de capital por sus costos respectivos, para llegar a un promedio ponderado.
Tasa mínima aceptable de rendimiento
Si un proyecto tiene una TIR que excede la TMAR, entonces la gerencia probablemente dará su aprobación para continuar con la inversión. Sin embargo, estas reglas de decisión no son rígidas. Otras consideraciones podrían cambiar la TMAR.
Por ejemplo, la gerencia podría decidir usar una TMAR más baja, digamos de 10%, para aprobar la compra de una nueva planta, pero requerir una TMAR del 20% para hacer una expansión a las instalaciones existentes.
Esto se debe a que todos los proyectos tienen características diferentes. Algunos tienen más incertidumbre sobre los flujos de efectivo futuros, mientras que otros tienen períodos de tiempo más cortos o más largos para obtener el retorno de la inversión.
Costo de oportunidad como TMAR
Aunque el CPPC es el punto de referencia más utilizado como TMAR, no es el único. Si una empresa tiene un presupuesto ilimitado y acceso a capital, podría invertir en cualquier proyecto que simplemente cumpla con la TMAR.
Sin embargo, con un presupuesto limitado, el costo de oportunidad de otros proyectos se convierte en un factor a considerar.
Supongamos que el CPPC de una empresa es del 12%, y tiene dos proyectos: uno tiene una TIR del 15% y el otro tiene una TIR del 18%. La TIR de ambos proyectos supera la TMAR, definida por el CPPC. Sobre esta base, la gerencia podría autorizar ambos proyectos.
En este caso, la TMAR se convierte en la TIR más alta de los proyectos disponibles bajo consideración, que es 18%. Esta TIR representa el costo de oportunidad con el que deben compararse todos los demás proyectos.
Ejemplos de aplicación de una TMAR
- Evaluación de un proyecto de inversión empresarial. Una empresa está pensando invertir en la expansión de su línea de productos mediante la adquisición de nueva maquinaria y tecnología. Antes de tomar la decisión, la empresa debe calcular la tasa mínima aceptable de rendimiento, que podría basarse en su costo de capital o en el rendimiento esperado de inversiones alternativas. Si el rendimiento proyectado del proyecto de expansión supera la tasa mínima aceptable de rendimiento, la empresa puede proceder con la inversión.
- Evaluación de bonos gubernamentales. Un fondo de inversión evalúa la compra de bonos emitidos por un gobierno. Para ello, el fondo establece una tasa mínima aceptable de rendimiento que refleja su nivel de riesgo y los intereses de sus inversores. Si la tasa de interés de los bonos supera la tasa mínima aceptable de rendimiento, el fondo puede decidir comprar esos bonos como parte de su cartera de inversiones.
- Compra de acciones en el mercado bursátil. Un inversor está interesado en comprar acciones de una empresa en el mercado de valores. Antes de hacerlo, establece una tasa mínima aceptable de rendimiento basada en su perfil de riesgo y sus objetivos financieros. Si el rendimiento esperado de las acciones seleccionadas supera la tasa mínima requerida, el inversor puede decidir comprar las acciones.
Referencias
- Minimum acceptable rate of return. Recuperado de en.wikipedia.org.
- How to Calculate the MARR. Recuperado de bizfluent.com.
- Minimum acceptable rate of return. Recuperado de revolvy.com.
- Minimum Acceptable Rate of Return. Recuperado de staff-old.najah.edu.
- Minimum acceptable rate of return. Recuperado de investorwords.com.